BBC 2019年 6月 20日
中美貿易戰：中國持美債降至兩年新低，「武器化」美債的可能性有多大
美國財政部周一（6月10日）公布，今年4月中國繼續減持美國國債，持倉降至1.113萬億美元，降至2017年5月以來最低。
中國持有美債規模已經連續兩個月下降。據測算，兩個月的減持規模都在100億美元到200億美元之間。
雖然如此，中國依然是美國以外最大的美債持有國。
去年9月開始，絶大部分月份，中國都在淨賣出美國國債。連續減持美債，再次激起「武器化」美債的討論。
美方擔憂，如果中國加大力度出售美債，可能對美國利率施加上行壓力，使美元匯率一落千丈。專家分析，如果中國拋售美債，價格暴跌，手中剩餘的債券也將貶值，對自身殺傷力可能更大。
老頭插嘴：中共大量拋售美債不會造成美債貶值，但將引起美債拋售潮，並造成美元貶值，美元貶值等於美債貶值。
為何中國成為美債最大持有者？
這在一定程度上反映了中美貿易的逆差。中國對美國貿易，持續順差，事實上，對全球其他國家也是順差。
中國向美國出口商品，換回美元，需要把這些巨額的外匯投資出去，以保值和增值。對中國來說，美國公債市場就是這些美元的一個天然存放處。因為長期以來，美國公債市場是全球最大、流動性最強的安全資產池。
不僅如此，這一市場不僅大到足以容納中國龐大的外匯儲備，而且其回報率也高於其他超級安全投資。比如，目前，10年期美國國債收益率為2.42%，而德國、日本國債為負收益率，也明顯高於英國10年期國債1.03%的收益率。
亞洲開發銀行首席經濟學家澤田康幸向BBC中文表示，美國債券市場是全球最大，最具流動性的債券市場，所以世界各國政府和央行將很大一部分投資留在這個市場，因為這些投資者沒有其他地方可去。
正因為如此，1990年代初以來對美持續貿易順差，中國就不斷買入美債，作為其美元儲備的一部分。中國持有美債的金額從2000年的600億美元，增長到如今超過一萬億美元。
其中，在10年前的金融危機後，中國擠下日本，成為全球持有美國政府債券最多的國家。2013年末時的持倉量觸及1.32萬億美元的高位，此後有所下降。
雖然中國是美國最大的海外債主，但美國債券的最大買家還是本國的機構和個人。在美國16.18萬億美元未償還公債中，中國持有約7%，低於2011年時的峰值14%，並創下14年來最低水凖。中國的持倉比例僅低於美聯儲，後者持有2.15萬億美元公債，佔比為13.5%。
為何拋售美債是「核武器」
路透社將拋售美債形容為「核武選項」。原因在於，超過萬億美元的龐大資產，可能造成全球市場大地震，推動利率飆高。
對美國而言，大部分分析師認為，一旦大規模拋售，將擾亂美國公債和其他市場，壓低美國公債價格、並推高收益率，導致美國政府借款成本上升。
美國經濟也將受到更廣泛的影響。因為美國公債收益率是美國消費者和企業信貸的一個參照指標，從公司債到住房抵押貸款的各種利率將會上升，可能導致經濟放緩。
然而，對於中國而言，摁下這個「核武按鈕」並不是件容易的事。
最直接的壞處是投資損失。如果中國選擇拋售美國公債，會造成美債價格暴跌，中國手中剩餘的美債也會貶值。
其次，中國手中的美債，還是穩定人民幣匯率的重要工具。本月初，離岸人民幣對美元匯率連續跌破6.94、6.95、6.96這3道關口，日內跌近400點，「破七」近在咫尺，創去年11月以來最低。
中國可以出售美國公債以及其他貨幣儲備穩定人民幣匯率，以便維持出口競爭力。分析師表示，中國通常會在需要支撐本國貨幣時賣出美國國債，事實上是賣出美元。
「相反，中國持續投資美債，兩邊都能獲益。」澤田康幸分析，對於美國而言，中國和其他國家大量購買美債，有利於保持美國低利率，刺激美國消費，反過來也讓中國的工廠轟隆作響。
「『核武器』之所以是『核武器』，就是因為它幾乎不可能被使用。」
冰川思想庫研究員陳季冰認為，面對這樣的利害關係，中國不太可能突然大規模拋售美債，不過長期來看，中國減持美債多元化配置是大趨勢。
澤田康幸也表示，快速增長的人民幣債券市場，為籌集資金和投資提供了另一個選擇，儘管它的流動性較低。根據亞洲開發銀行剛剛發佈的報告，到六月底，中國人民幣計價的債券總額為11.3萬億美元，比三月底增加了5.6%。中國的人民幣債券市場也由此成為亞洲最大的債券市場，超過日本的10.7萬億美元。
證券時報 2020-08-19 08:54
中國正拋售美債，1個月賣掉643億！美元信用快速損耗，黃金價格飆升
美國時間8月17日，美國財政部公佈了月度國際資本流動報告。數據顯示，6月份，中國拋售93億美元國債（約合人民幣643億元），成為拋售美債最多的國家。目前，中國美債持倉總金額仍維持在1萬億美元上方，仍是美債第二大海外持有國。
數據也顯示，外國投資資金在連續3個月拋售美國國債之後，6月開始回補，實現了淨買入。統計顯示，今年3月份，外國資金流出美債市場規模達到破紀錄的3107.9億美元，4月份淨流出1876億美元，5月份淨流出366.9億美元。而最新的6月份數據則實現了淨買入288.9億美元。
在美國債務持續飆升的背景下，外國投資者持有美債的佔比越來越小了，6月份佔比已經跌到了26.6%，創下2008年以來的最低水平。截至8月4日，美國聯邦債務總額已達到26.5萬億美元（約合人民幣183萬億元）。而且目前白宮與國會正在就新一輪財政刺激計劃談判，若立法通過或將進一步增加美國債務規模。
面對美國不斷發行政府債券或印錢，投資者已經轉向用黃金增值保值。在最新公佈的持倉中，巴菲特、達里奧等投資大佬進一步增持黃金股，而央行黨委書記、銀保監會主席郭樹清在8月16日在《求是》刊文稱，在以美元為主導的國際貨幣體系中，當前美國這種前所未有的無限量化寬鬆政策，實際上也消耗著美元的信用，侵蝕著全球金融穩定的基礎，會產生難以想像的負面影響。
8月17日，公佈的一項美國銀行進行的調查表明，對美元的看跌情緒已經達到歷史最高水平。目前，黃金價格已經重返2000美元以上。
中國成為6月拋售美債最多的國家
根據美國財政部8月17日週一公佈的數據顯示，第二大“債主”的中國持有量則下降93億美元至1.07萬億美元，為降幅最大的國家。目前，中國仍是美債第二大海外持有國。
數據還顯示，6月份，日本仍是除美國以外最大的美債持有國，持有量僅增持了9億美元，增至6月份的1.261萬億美元。
作為美國國債兩個最大的外國持有者，過去一年多中日兩國對於美債的持倉量進一步分化。在過去一年中，日本的美債持倉量增加了1380億美元，而中國則在過去一年中減少了380億美元。在2013年底時，中國持有美債的規模觸及1.32萬億美元的高位，此後下降約15%。
美債在6月份實現淨流入外國投資者佔比卻在持續下降
數據也顯示，在美債市場總量上看，6月份實現了外國投資者的淨流入。美國財政部的統計顯示，6月份月度外資持有量來看，外國投資者持有7.03萬億美元的美債，高於5月的6.978萬億美元，印度在6月是美國國債最大的買家。
值得注意的是，在6月份，美國10年期國債基準收益率最高達0.90%，創下當時約3個月來的最高水平，6月底報0.65%。隨後，7月份美元指數跌幅達到了4%，創下2010年9月份以來最大跌幅。
在美國債務持續飆升的同時，外國投資者持有美債的佔比越來越小了，6月份佔比已經跌到了26.6%，創下2008年以來的最低水平。而日本和中國這兩個美國最大的外國債權人合計持有美國國債的8.8%，也是近8年來最低的份額。
統計顯示，到今年6月份，美國政府基金（社保信託基金、各類政府和軍隊退休金等）持有美債5.95萬億美元，佔比22.5%，美聯儲持有4.2萬億美元，佔比15.9 %，美國商業銀行持有1.07萬億美元，佔比4.0%。
美債規模突破26萬億美元，美元信用正在被大量消耗
統計顯示，截至8月4日，美國聯邦債務總額已達到26.5萬億美，目前白宮與國會正在就新一輪財政刺激計劃談判，若立法通過或將進一步增加美國債務規模。
數據顯示，今年1月至6月初，美國國債增長近3萬億美元，而往年全年增長不超過1.5萬億美元。目前，經濟分析師普遍預測，到2020年底美國國債還有可能進一步攀升並超過30萬億美元。
8月12日，美國財政部表示，預計今年7至9月政府借款規模將達到9470億美元，較市場預期高出2700億美元。這將是本季度的最高借款規模紀錄，但規模低於今年第二季度創紀錄的2.75萬億美元。美國財政部預測，美國政府在截至9月30日的本預算年度的新借款總額預計將達到4.51萬億美元。此外，美國財政部表示，政府計劃在今年10至12月期間借債1.22萬億美元。
隨著美債規模的持續攀升，人們開始擔心美元的儲備貨幣地位還能維持多久。7月26日，全球最大避險基金創始人、橋水基金達里奧表示，最擔心的是美元的穩定性。他說，政府預算不能一直處於赤字狀態、不斷發行政府債券或印錢，美國如果不能團結合作對美元做出更為健全的決策，經濟將會走下坡。
據橋水基金8月13日向美國證監會（SEC）提交的持倉報告顯示，橋水基金二季度加倉SPDR Gold Trust 黃金ETF持倉，佔投資組合比例為15.34%，加倉幅度34%，持倉價值超9億美元。此外，橋水對第五大重倉股Ishare Gold Trust的增持比例也高達35%。
上週末，巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司二季度持倉出爐，最引人注目的變化就是它新買入了黃金股。巴菲特在二季度唯一新建倉的個股就是巴里克黃金公司 (Barrick Gold Corp) ，共買入了2092萬股，金額為5.64億美元，佔該公司已發行股份的1.2%。
8月6日，國際貨幣基金組織(IMF)發表報告指出，美國若未能重建財政可持續性、可能導致外國資金對美國固定收益證券需求意外下滑，進而引發金融穩定風險。
8月16日，央行黨委書記、銀保監會主席郭樹清在《求是》刊文稱，當前，國際上許多國家特別是最發達國家，採取了強刺激做法。短期看，這一做法有利於穩定經濟與金融，但是中長期效果則存在很大不確定性。
郭樹清稱，世界上沒有免費的午餐，天下也沒有不散的筵席。在以美元為主導的國際貨幣體系中，當前美國這種前所未有的無限量化寬鬆政策，實際上也消耗著美元的信用，侵蝕著全球金融穩定的基礎，會產生難以想像的負面影響。新興經濟體可能面臨輸入性通脹、外幣資產縮水、匯率和資本市場震盪等多重壓力。更嚴重的是，世界可能再次走到全球金融危機的邊緣。
8月17日，公佈的一項美國銀行進行的調查表明，對美元的看跌情緒已經達到歷史最高水平。另一方面，美國期貨交易委員會公佈的數據顯示，對歐元的看漲押注也達到歷史最高水平。目前，黃金價格已經重返2000美元以上。
局勢君 2020-09-04 13:34
每年的10月1號是我們舉國歡慶的日子，也是美國總統受苦受難的日子，由於美國的財年周期是10月1號到來年的9月30號，所以10月1號是新財年的開始，等待這一天到來讓每一屆美國總統都很煎熬，就像一個成績不好的學生在等待高考一樣，由於美國聯邦政府連年赤字和舉債，所以說它成績不好是很客氣了。
赤字意味著入不敷出需要借錢辦公，借錢意味著要給債權人掏利息，每當10月份新財年到來的時候，聯邦政府的預算總要擴大，借債規模也要擴大，也就是提高債務上限。每當財長小心翼翼地把需求清單提交到國會的時候，兩黨不大戰三百回合是不會表決通過的。不通過政府就沒有錢花，沒錢花聯邦政府大小部門都得關門，歷史上好多次關門都發生在10月1號前後的那幾天，特朗普現在能不煎熬嗎？
今年的美國大選日期是11月3號，10月份要是關一次門，那特朗普搞不好要發瘋；想要自己不瘋，特朗普最好一改往日的風格做個妥協退讓的好人，或者乾脆不增加預算也不提高債務上限，但這是不可能的。美國國會預算辦公室兩天前剛剛發布報告說：公眾持有的政府債務即將超過GDP總量！什麼是公眾持有的政府債務？
美國聯邦政府去年的債務高達22.8萬億美元，其中16.8萬億被公眾持有，剩下的被政府機構持有。2019年美國GDP是21.7億美元，已經被國債給超過了，今年發生的事兒大家也知道，特朗普政府驕傲地狂砸3萬億美元，給新冠肺炎影響的企業輸血給民眾發福利，以及撥款給製藥企業研究疫苗等等，讓一個原本就赤字的政府突然多掏3萬億，這筆錢只能靠借，所以公眾持有的國債規模就朝著20萬億去了。
今年美國經濟的表現很糟糕，是二戰以來最糟糕的一次，GDP總量只會比2019年少，這樣一來公眾持有的國債和GDP總量就無限接近了，到底什麼時候二者相等呢？美國國會預算辦公室說了，2021財年就會超過，也就是今年10月以後的某一天，到時候媒體一定會集體出場紀念這歷史性的一刻。
當政府負債總額超過GDP以後，意味著政府再也還不上這些債了，因為GDP是全民生產總值不是美國聯邦政府的收入，聯邦政府收入每年只有3.4萬億美元，只佔了它GDP的15.7% ，特朗普政府不吃不喝也得6年半才能還上這些錢，可是它又怎麼可能不吃不喝呢？
美國聯邦政府花錢的地方多了去了，年收入的6成發給了退休人員、保險公司、貧困人口、兒童和退休軍警，3成花在了緊急項目支出、軍事開支和醫療衛生行業，還有8%用來支付高額債務的利息。這些開支都是沒辦法省的錢，就像丈母娘要求的房子一樣屬於剛需支出，因此美國政府不但要吃要喝，而且還要大吃大喝，一年的收入是3.4萬億，實際花掉了4.4萬億，不但是「年光」，而且還得借錢過年。
好在聯邦政府從不擔心借不到錢，它借錢很容易。在我們的朋友圈裡，有些人想借點小錢都要看臉色四處碰壁，但是有些人借錢很受歡迎，人們爭先恐後送錢上門，原因是此人資產豐厚、講信用、給的利息也高，錢借給他不擔心賴賬不擔心跑路，每個月都有利息到賬，比放在抽屜或銀行強太多。
美國政府就是這樣一個受人歡迎的債務人，它缺錢了就發行國債，然後投放到債券市場上公開銷售。有美國強大的經濟、軍事和科技實力做擔保，有美國的製度做約束，這款理財產品在債券市場上非常受歡迎，聯邦政府將近23萬億規模的國債當中，有2/3被美國人自己買了，剩下的1/3在全世界買家手裡。
我國現在持有美債1.08萬億，是美國海外第二大債權國，第一名被日本以1.27萬億搶走了。單純看1.08萬億這個數字確實不少，但是佔人家債務總規模的比例只有4.7%，說多其實一點兒也不多。即使一怒之下全給拋了，美國國債依然是炙手可熱的理財產品，所以網友們不要再拿國債來威脅特朗普了，這招根本不管用。問題是我們為什麼要買美國國債？或者說我們為什麼要給美國政府借錢呢？
其實這是個自願的投資行為，我們長期給美國人賣東西，把資源和血汗運過去換成美元帶回來，這些錢得避免閒置帶來的通貨膨脹，就得拿去投資增值。投資是個既麻煩而且高風險的事兒，不但要對方國家允許還要考慮收益和安全，遠不如到國際金融市場用錢生錢來的容易，比如直接買美國政府的國債，絕對的穩賺不賠。
所以說給美國政府借錢不是把現金直接打到財政部的賬上，而是到美國的證券市場買了聯邦政府的國債，中間轉了一手。因此讓美國政府還錢是沒道理的，美國政府只理會索取利息的要求，不理會還錢的要求，想要錢了就把手裡的國債拿去賣掉。現在美國公眾持有的國債都要超過它的GDP總量了，那麼是時候拋棄美債把錢拿回來了嗎？
我們先假設這1.08萬億全都拋掉而且順利拿回了現金，然後呢？請一定要記住：資本最怕的是被閒置！這筆巨款留在手裡就不安全，倒不是怕被人搶走，而是擔心它會貶值，原本能買1000艘航母的錢過兩年只能買1000艘驅逐艦，那腸子不是要悔青了？這些錢可是廠弟廠妹們加班熬夜換來的，所以還得把現金換成保值的資產心裡才踏實。
手裡有錢的人喜歡買房買礦買金子，也是這樣的想法和操作，這是手裡只有幾千塊錢的人無法接觸的領域，因為拿去投資的永遠是閒錢，而不是日常開銷。當貨幣不斷貶值的時候，手裡的房產漲價礦山漲價黃金漲價，那種心情是非常愉悅的。那麼我們閒置的美元有哪些投資渠道呢？
美元在國內是不流通的，想把它換成有形資產還得去那些使用美元的國家，比如厄瓜多爾、津巴布韋或者美國，前兩個這種有過跑路經歷的國家敢去嗎？略加思索還是得去美國，要么去股市和債市買有價證券，要么去大企業買股票等分紅，可是這兩年去美國投資審查太變態，跑一圈浪費掉大量時間和精力以後，最後還是會一怒之下買成國債回來，這低賣高買還要損失手續費的事兒，A股的韭菜們都幹不出來。
不去美國當然也可以，把這些美元換成歐元、英鎊等這些還不錯的貨幣，再去歐洲投資或者買歐債。可是歐洲跟我們的關係很擰巴：做生意沒問題，大量持有債券對方的警惕心就提高了，買大企業的股票試圖控股就會被對方政府叫停，這是制度差異帶來的不信任。估計跑一圈損失點交易費和路費，最後還是覺得美債最香。
如今美債規模早已超越了美國GDP總量，公眾持有的美債也將超過美國GDP總量，美國聯邦政府還債已經沒有任何可能，這種時候我們一次性賣掉手裡那一萬億美債，是不是會引發市場動盪讓美債暴跌來打擊特朗普政府呢？答案是賣可以賣，但是打擊是不可能的。
美聯儲在3月份已經把儲備金率降到了0.25%以下的水平，各商業銀行的利率也會跟著降，把錢存在銀行里越來越沒意義了，這時候市場上突然有人拋售一萬億聯邦政府國債，一定要引起搶購的熱潮，有錢必須買，沒錢找銀行貸款也要買，最終結果是公眾繼續提升了美債的持有規模，而不是被那一萬億嚇得紛紛跟風拋售，美國聯邦政府還沒混到讓人擔心他付不起利息的地步，只要信任還在，支持就還在。
讓人鬱悶的是，特朗普政府都借了這麼多債，它的債依然那麼搶手，全世界排著隊給它借錢，它不能無節制借錢的唯一原因是民主黨不同意，否則它可以借更多。我們雖然是美國第二大債主，但是卻無法通過債務讓它痛苦，特朗普應該很喜歡別人恨他卻拿他沒辦法的感覺，不然他為什麼那麼喜歡到處拉仇恨？
印刷100美元的成本只需要10美分，美國人可以用這100美元到世界市場購買99美元90美分的東西，誰收了這100美元誰就被美國人佔了100美元的便宜，想要求個心理平衡和貿易平衡那就跟美國人做生意把這100美元花掉，但是你想買的東西它不一定賣，它想賣的你買了對自己可能有害。經過各種圍追堵截的製度設計，你只能被迫把這100美元變相借給它，讓它拿著繼續佔你的便宜，一直佔你的便宜。
沒有一個新的經濟體取代美國，沒有一個新的世界貨幣取代美元，我們就一直不能拋棄美債，這是最讓人無奈的地方，也是我們努力的方向。
老頭的話：
「沒有比美債更好的投資標的」、「突然有人拋售一萬億聯邦政府國債，一定要引起搶購的熱潮」是高明話術後的謊言。
對不時有大量流動資金的跨國大企業來說，沒錯，美債是個很好的投資標的；然而對小企業與升斗小民而言，絕對有更多、更好的選擇。而像中共這樣的大國則可以囤積大量原物料，像糧食、礦砂、石油、貴金屬等（這些還都是戰備物資呢）來代替美債。
那麼中共為何不大量拋售美債，來搞死老美呢？！答案和日本一樣，怕老美翻臉。
當年田中角榮只因為親中，老美立刻弄了個「洛克希德」案以貪污受賄罪名將現任首相收押，判刑四年，纏訟到死還是維持原判。田中的長女田中真紀子在田中死後進入政壇， 當選眾議院後，曾任科學技術廳長官、原子能委員會委員長、文部科學大臣，而後在小泉純一郎內閣時擔任外務大臣，是日本首位女外相，然而也因親中的立場，莫名其妙地被老美搞下臺。
老頭插嘴：安倍晉三兩次任首相，兩次都以身體健康為由 (潰瘍性結腸炎) 突然辭職，事前毫無徵兆，似乎也有鬼。
中共不像日本是美國的附庸國，老美無法操縱中共的政局。然而中共還是怕老美狗急跳牆，動粗使橫，畢竟中共目前的軍力尚不如美國，真動手弄成兩敗俱傷並不上算。倒不如慢慢拖，拖到美國自己垮 (經濟衰疲、像蘇聯一樣解體，然後爆發內戰) 。
109.09.08彙整轉載
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