草湳里：老頭談性

局勢君 2019-10-21 11:39

1994年爆發的墨西哥金融危機：表面是偶然，其實是必然

墨西哥在1994年鬧過一場金融危機，在危機肆虐的短短3個多月裡，墨西哥的貨幣大跌，股市跟著暴跌，還出現了嚴重的通貨膨脹，整個社會出現了動蕩的症狀，讓墨西哥這個原本治安就不怎麼樣的國家變得更加危險。這場危機還詭異地蔓延到了巴西、阿根廷、智利等國家，影響了小半個美洲。

危機爆發的1994年墨西哥正好在換總統，可是選舉工作進行的相當不和諧，反對黨和執政黨之間為這事鬧的水火不容，還沒挨到正式選舉的日子，就有一名總統候選人被暗殺身亡。當時的墨西哥政壇因此變得烏雲籠罩，誰也不知道選個總統會不會引發更大的衝突，一時間人心有點迷茫和慌張。

對於墨西哥本地人來說，政壇動盪只是他們艱苦生活的一部分，想躲也沒地方躲。但是那些在墨西哥的外國投資者就不一樣了，他們可是有退路的，看到政壇動盪和可能引發的危機，他們會未雨綢繆地拋售資產拿著錢暫時離開，等局勢明朗了再考慮回來繼續玩。這種現象就是所謂的外資撤離。

外資撤離多多少少會造成一些依賴外資的企業倒閉，也會造成外匯儲備下降，或者貨幣市場的波動，進而引起股市的波動，對墨西哥來說從頭到腳都是壞處。吸引外資進來常常都要求爺爺告奶奶，但是要趕走外資卻有無數種方法，政壇動盪就是最常見的一種。一次總統選舉就鬧到外資撤離的地步，當時的墨西哥政客們也是太沒有大局觀念了。

再說那個時候墨西哥的經濟狀況也不好，就像它現在這樣。當年墨西哥的製造業非常不給力，民眾賴以生存的日用品都依賴進口，進口就意味著要花外匯，從美國買就得花美元，從英國買就得花英鎊。那麼外匯從哪兒來呢？要么借要么自己掙。為了賺取外匯，當時的墨西哥政府為了招商引資，整出了一些出口型企業，這些企業的特點是嚴重依賴外資，而且產品自己人也用不著。

為了籌集外匯，那時候墨西哥政府也對外開放了自家的金融市場，吸引了很多膽大心細的投機者，那些人提著本錢到墨西哥的股市和匯市碰運氣。可是這些投資者帶來的本錢只是暫時變成了墨西哥的外匯，一旦股市或貨幣市場有點波動，這些錢會毫不猶豫地逃走，讓墨西哥的外匯儲備迅速降低，正所謂來得快走得也快，從不考慮墨西哥的感受。

聊到這兒想必大家已經有點替墨西哥擔憂了，因為它來錢的兩個渠道都很依賴外資，而多數外資都有強大的祖國可以用來狐假虎威，墨西哥政府不能拿它們怎麼樣，只能小心伺候著給它們營造舒適的經營環境，讓它們盡可能長期留在本國。可是當時的墨西哥令人擔憂的還不止是外資的不安全，還有它那個強大的鄰居美國。

誰做了美國的鄰居，都會不可救藥地依賴美國，墨西哥從過去到現在一直這樣依賴著。1994年前後美國經濟發展的特別好，市場上流通的美元有點多。這流動性一旦過剩，要么是形成通貨膨脹導致物價上漲，要么是出現炒作形成泡沫經濟，這都不是什麼好事兒。為了將這些危機消滅在萌芽狀態，美聯儲下重手連著6次提高了存款準備金率。

美聯儲相當於美國的央行，央行提高了銀行在它那兒的存款利率，普通銀行也就被迫提高了自己的存款利率。這種時候儲戶們掐指一算就發現，手裡的閒錢還是存銀行里吃利息划算，起碼不用操心風險問題。於是在1994年那個時候，全世界的美元都在心照不宣地向美國回流，那些投入墨西哥股市的美元也不例外。有了美國的高利率吸引和墨西哥政壇危機的逼迫，墨西哥外資流出就有了雙倍的動力。

在金融危機正式爆發之前，墨西哥政府面臨的最大問題便是外匯嚴重短缺。到底是提高賺外彙的能力還是提高外彙的逃離難度呢？新總統塞迪略上台後選擇了前者。塞迪略的想法是讓墨西哥比索多少貶值一些，這樣既有利於降低進口的規模，也有利於出口創匯，出口上去了賺的美元就多了，運氣好說不定還能補上外匯流失的缺口。

經過了一番準備後，塞迪略打發人宣布墨西哥比索對美元匯率的浮動範圍擴大15%。這個消息就意味著比索比過去有了更大的貶值空間。消息一放出來，整個墨西哥市場上的投資者都慌了，他們覺得這只是個開始，比索對美元還會繼續貶值下去，自己手裡的比索將會越來越不值錢。

於是外國投資者們聞風而動，爭先恐後把手裡的比索兌換成美元，接著把美元存進美國的銀行，只有這兩步都完成了，才會有落袋為安的踏實感。外資的拋售和撤離迅速引發了市場的效仿，連墨西哥當地人也對自家貨幣失去了信心，紛紛跑到窗口兌換美元。當所有人一起賣一種東西的時候，那種東西只會嚴重地供過於求，而且越來越廉價。

墨西哥政府預想的15%浮動範圍不到3天就被突破，塞迪略政府一開始還試圖搶救一下，咬咬牙拿出壓箱底的美元給投資者兌換，幻想著營造一種“美元有的是，大家不用慌”的氣氛。可是政府手裡有多少餘糧大家心裡還是有數的，結果是救市的那點美元很快被人搶光，走投無路的墨西哥政府3天后無奈地宣布比索對美元自由浮動，一切就听天由命吧。

消息宣布後墨西哥比索貶得一塌糊塗，3天之後就暴跌了42%，美元更是以恐怖的速度外逃，資金從哪個領域流出，哪個領域就要倒大霉。因為此前進入墨西哥股市的錢最多，這一波逃離就像抽走了股市的血液一樣，導致股價暴跌，從12月20號到3月初，股市整個跌去了48%。在這三個多月裡，心驚肉跳的股民紛紛割肉止損，加劇了股價的下跌，於是墨西哥的股市就這樣朝著崩潰的方向絕塵而去。

話說阿根廷、巴西、智利等國家和墨西哥的物理距離相當遙遠，但是這些國家的股市居然也在同一時刻跟著暴跌。那是什麼東西跨越了萬水千山，讓暴跌從北半球蔓延到南半球了呢？是人心！被墨西哥市場嚇到的投​​資者們湊一起互訴衷腸，他們發現南美洲部分國家的經濟狀況和墨西哥有幾分相似，既然墨西哥出了大事兒，那這些國家會不會也跟著出事兒呢？

出不出事很難預測，不過早點把錢拿出來存到美國銀行肯定是保值的，早跑說不定還能保本獲利，跑晚了就怕血本無歸。想到這兒膽小的投資者們開始從南美國家撤資逃離，外資的拋售和撤離引發了更多的效仿，導致同樣的股市暴跌和經濟動盪在這些地方原樣上演，這幾個南美國家就這樣無辜躺槍了。

不過躺槍者受到的傷害還算有限，最大的受害人依然是發源地墨西哥。股市暴跌讓散戶們損失巨大，比這個更慘的是他們的日常生活也難以為繼。由於外資逃離的太厲害，導致墨西哥缺錢進口日用品，各種東西因為匱乏開始漲價。再說比索的拋售又導致了嚴重的流動性過剩，這就從貨幣層面加劇了通貨膨脹，物價就漲的更厲害了。

要扭轉眼前的糟糕局面，墨西哥政府需要大筆的錢。有了錢就可以拿一部分進口日用品給超市補貨，降低物價保證普通人的正常生活；還可以拿一部分投入金融市場，穩定比索讓它不要再跌。再說既然比索已經跌成這幅熊樣，那麼對於外資來說墨西哥的商品都變成了白菜價，這可是出口的好時機，所以錢還可以拿一部分出來恢復出口製造業。

後來在國際貨幣基金組織和美國的幫助下，墨西哥政府果然籌到了500多億美元。當這些錢被投下去以後，市場終於逐漸穩定，墨西哥人的生活也慢慢回歸了正常，那些唯利是圖的外來投資者們再次提著錢過來投資，一切又恢復了往日的繁榮。但代價是墨西哥政府為了解決這次危機欠下了幾百億美元的巨額外債。

我們經常說一個國家要“獨立自主”，這四個字包含了太多的東西。從墨西哥鮮血淋漓的經歷我們應該意識到，一定要有自己健全的製造業，起碼要做到普通的日用品不依賴進口。因為依賴進口意味著依賴外匯，依賴外匯又會迫使自己依賴外來投資者和出口型製造業，一個不小心外資就會逃離，從而讓自己很多領域一起倒霉。

從墨西哥鮮血淋漓的經歷中還應該意識到，一個國家對外來資本要有合理的管理規矩，尤其要防止它們快進快出引起羊群效應，不然原本好好的日子就會被破壞，吃瓜群眾們還沒回過神來，資產已經嚴重縮水內心開始恐慌，這對整個社會的穩定非常有害。

從墨西哥鮮血淋漓的經歷中我們還看到了管控信息的重要性，市場會因為各種各樣的有利因素艱難地變好，但也會因為一條小道消息一夜崩潰。想要恢復一個已經崩潰了的市場有時候並不難，但是會花掉很多時間，也會花掉大筆的金錢，這也是有些國家欠下巨額外債的原因。

老頭的話：

老共媒體不會無緣無故的提25年的舊事，墨西哥的案例預示著香港的未來。

製造業空洞化、資本自由與信息管控是美國的罩門。只要美元失去國際貨幣的地位，現在老美怎搞人家，將來人家也會照樣搞美國。

108.10.24轉載初稿