天下雜誌 2021-03-29
愛奇藝過去一週大跌37%、騰訊音樂跌幅33%、唯品會31%，這些在美國上市中概股同時崩跌，不只是因為美國SEC放話要將中國色彩的股市下市，更因為一個韓裔基金經理人，比爾黃，他是誰？他為何撼動多家公司股價，連許多投資銀行也都遭受鉅額損失？
事情開始是上週五，沒有股災，也沒有遇到什麼營運困境，美國兩大媒體公司CBS和 Discovery股價面臨史上最悲慘的崩跌時刻，各自跌掉了27%，350億美元就此蒸發。
引發關注的還有在美國上市的中國科技公司百度和騰訊音樂，還有一些小型股的極端波動，例如中國線上教育平台「跟誰學」股價暴跌了42%，幾近腰斬。
謠言開始在交易市場蔓延，有什麼大型基金有麻煩了嗎？
包括高盛、摩根士丹利等投資銀行都進行了鉅額交易，通常這是常見的經由場外商議的方式進行，但是週五的異常在於有多筆規模超過10億美元，且時間跨到了原本交易所的正常交易時間。
有人在大量賣東西，而且賣的價格比一般市面的估值還要低，一定有什麼不好的事情正在發生，而且是你不知道的壞事，這讓交易員人心惶惶。
中概股大跌背後，誰是比爾黃
背後原因現在直指前老虎基金（Tiger Asia）經理人比爾黃（Bill Hwang），他旗下的Archegos Capital Management遭到斷頭平倉，使得底下的投資部位遭到瘋狂拋售。
誰是比爾黃？他的職業生涯原本就充滿爭議，他是一名韓裔，獨自操盤的證券交易員。
他是避險基金傳奇人物羅伯遜（Julian Robertson）的門徒，羅伯遜的老虎基金後來破產，羅伯遜結束公司後就把錢繼續投資原來的員工，展開新的對沖基金業務，這些員工被稱為「虎仔」，比爾黃正是其中一位虎仔。
比爾黃在2012年因涉嫌內線交易，被香港證監會趕出港股。但比爾黃在投資上依然活絡，他自己成立家族的資產管理公司Archegos，規模比許多知名的避險基金都還要大，而且因為都是自家的錢，通常沒有外部投資人，這類家族基金通常會願意承擔更大的風險，但審查監管卻是相對少。
根據《彭博社》報導，比爾黃是利用與各投資銀行的互換交易（swaps）獲取更多的槓桿，而且他的公司不用揭露他的持股狀況，因為這些資產已經揭露在銀行的資產負債表上。
所以高槓桿的比爾黃，持有多家公司的大量股票，並且透過互換交易的方式持有，投資銀行藉此賺到佣金收入，比爾黃的持股也不會被揭露。
根據《華爾街日報》指出，估計Archegos對多家公司的持股比例超過10%，包括線上教育平台「跟誰學」、英國時尚網購平台Farfetch。
Archegos在嚴重虧損後，投資銀行開始清算投資部位，而遭到平倉，因而觸發拋售交易。
哪些股票受到影響？
有9檔股票首當其衝，除了先前提到的CBS、Discovery、Farfetch、跟誰學、騰訊音樂和百度外，還有愛奇藝、唯品會。
野村證券週一也表示，可能因一位美國客戶的市場交易而遭受鉅額損失，並且取消32.5億美元的發債計畫。瑞士信貸也受到影響，警告第一季的業績受到「重大」打擊。野村、瑞信29日股價也因此重挫，領跌銀行股。
對其它投資人來說，擔心的是這波倒貨到底倒完了沒有？《金融時報》報導指出，有些分析師認為這樣的出貨模式已經持續好幾天，週五到達最高峰表示已經差不多了。但也有分析師擔心，Archegos進行大量的槓桿操作，那可能表示還有數十億美元的部位還沒賣完。
事情才剛爆出來，接下來會不會有其他槓桿開太大的對沖基金，面臨同樣的壓力？一切都有待觀察。
倒是有分析師提醒，受到波及超跌的股票，買點浮現了。
line Today April 13, 2021 07:45
回顧「比爾」黃聖國耗費 8 年東山再起，卻又一夕之間傾家蕩產
轉載自：科技新報
2021 年 3 月底，一個除了金融圈外不為人所知的家族基金 Archegos 違約交割，突然引發華爾街風聲鶴唳，第一時間很多媒體驚嚇過度，聲稱可能引發金融危機，事後證明只有野村證券、瑞士信貸兩家損失較為慘重，並未引起太大系統性危機，但 Archegos 事件仍是本世紀重大金融槓桿崩潰事件之一。
一手釀成這起事件的，是韓國出生的黃聖國（Hwang Sung Kook，漢字亦可能為「黃星國」），在歐美投資圈，他的綽號更為知名，那就是「比爾黃」（Bill Hwang），黃聖國出身平凡，牧師父親早逝，由單親母親撫養長大，1982 年在高中年紀赴美，當時連英文都不會講幾句，進入加州大學洛杉磯分校（UCLA）攻讀經濟學，之後於卡內基梅隆大學攻讀 MBA，畢業後進入百富勤投資、現代證券（Hyundai Securities），因而認識原為公司客戶的知名投資界教父朱利安羅伯森（Julian Robertson）。
從老虎系基金展露頭角
朱利安羅伯森為鼎鼎大名老虎基金（Tiger Management）創辦人，1980 年以 800 萬美元資本成立後，至 1996 年資產已經成長至 72 億美元，1997 年成長至 105 億美元成為全球第二大避險基金，1998 年更攀升至 220 億美元，但接下來卻連續受到重創，1998 年押錯日圓匯率方向導致 20 億美元的嚴重損失，2000 年時，受困於網路泡沫崩潰，以及所重押的全美航空（US Airways）陷入困境，導致老虎基金破產清算。2002 年全美航空破產重整，投資人手上的全美航空股權全數歸零。
羅伯森雖然經歷挫敗，但老虎基金關閉後，本人仍有相當財富，他以此資助老虎基金的分析師們各自創業，成立一系列「老虎系」基金，市場稱為「小老虎」，黃聖國就是其中之一，在羅伯森幫助下，他在 2001 年成立了老虎亞洲基金（Tiger Asia Management），最初僅掌管 2,500 萬美元資產，但成長非常快速，從此比爾黃之名在投資界聲名大噪。
比爾黃的投資風格是專注重押少數幾檔標的，他在老虎時代，以亞洲出身的優勢，特別喜愛投資南韓、日本和中國公司股票，在手風順利時，投資報酬率高得嚇人，成為投資人追捧，合作的投資銀行追著爭取生意的對象，但是一旦豪賭失誤，損失也高得嚇人，正如其恩師羅伯森在全美航空的情況。
比爾黃的老虎亞洲基金全盛時期管理資產達 100 億美元規模，但 2008 年放空福斯汽車卻遭逢大漲，又在金融風暴中試圖接手雷曼兄弟，兩次操作失誤受到重創，當年虧損 23%，之後如洩了氣的皮球，到 2012 年規模僅剩 12 億美元，屋漏偏逢連夜雨，在 2010 年遭香港監證會告發於2008~ 2009 年在香港涉及中國銀行、建設銀行股票內幕交易，後來因而遭美國金管單位重罰高達 6,000 萬美元，老虎亞洲基金最終也因此關閉。
清算後以家族基金再出發
老虎亞洲基金清算後，比爾黃手上有 2 億美元資金，他以此作為東山再起的老本，有了老虎亞洲基金的前車之鑒，2013 年，他決定成立幾乎不受金融監管的家族基金 Archegos Capital，美國家族基金的制度原本是供家族理財所需，原本認為賺賠都是家務事，因此也不需要太多監管，比爾黃利用家族基金的形式，讓其操作免受金管單位各種規定，包括最高只能融資 50% 的規範，可進行更高的槓桿倍率來擴大獲利。
另一方面，他大量透過衍生性金融商品間接持有股票，比爾黃購買衍生性金融商品總收益互換 (Total return swap)，亦即付給銀行固定費用，銀行則代為持有股票，比爾黃享有股票的所有收益或承受其損失，但不需實際持有股票，因此也不會受到企業大股東需揭露持股的限制，這衍生出另一個問題，那就是合作的銀行也不曉得比爾黃藉此方式到底總共間接持有多少股份。
比爾黃成立 Archegos 之初，大多數過去合作過的投資銀行並未與之合作，然而它們一家家接著無法抗拒高報酬的誘惑，2016 年，野村銀行決定與比爾黃恢復關係，野村認為，雖然比爾黃是有一些不良紀錄，但是他已經付了罰款，重新出發，野村與比爾黃重新合作後，比爾黃很快成為野村在美國獲利最高的客戶之一──只不過日後得不償失。
與野村合作互蒙其利
野村證券拿下比爾黃，也是為了在美國市場與高盛（Goldman Sachs）、摩根史坦利（Morgan Stanley）競爭。野村於全球金融危機中買下雷曼兄弟歐、亞、中東事業，如今戰略上積極拓展美國市場，取得著名投資者的合作關係，有助於提升野村的地位。目前野村在全球投資銀行僅排名 23，野村證券認為可藉著與比爾黃的合作關係說服其他美國對沖基金與野村合作。
與 Archegos 的合作的確成功的讓野村打入美國市場，反之亦然，野村也有助於 Archegos 取得其他投資銀行的合作關係，瑞信、摩根史坦利等一一加入，在 2020 年末，最小心翼翼的高盛終於也加入，並收取相當高的費用以資保險，高盛才與 Archegos 合作沒多久馬上發生此次違約事件。
自 2013 年起，8 年的時間，比爾黃繼續過去的投資原則，專注在少數幾檔股票，其成功操作包括早期買進並長期持有 Netflix，帶來 10 億美元的獲利，比爾黃的高槓桿讓他快速獲利擴張基金規模，經過 8 年經營，來到 200 億美元規模的驚人成就，2020 年的獲利率高達 148%，每年支付權益交換費用高達 1 億美元，是投資銀行眼中的大客戶，Archegos 的槓桿倍數也從 2 倍一路提升到 5 倍。
比爾黃看似洗刷了過去所有的失敗，以更大的榮耀重新歸來，就在看似如此時，一切卻突然崩潰，諷刺的是，這結果很大成分是比爾黃自己造成的。他重押的股票之一，維康哥倫比亞廣播（ViacomCBS），在有線電視與串流之爭中，相對於 Disney+、HBO Go、Netflix、亞馬遜等競爭對手，一直屈居劣勢。
然而，維康哥倫比亞廣播的股價，卻在 Archegos 以超高槓桿炒作下，4 個月內漲了 3 倍，維康哥倫比亞廣播急需投資於串流服務以對抗強大對手，在股價有利下，立刻想到發行新股籌資來備妥慘烈競爭所需的銀彈，預計從市場籌集 30 億美元，而且還希望比爾黃能至少買下其中 3 億美元增資股票。
維康哥倫比亞廣播不知道股價大漲是比爾黃高槓桿鎖定籌碼造成的，比爾黃當時已經成為單一機構持有維康哥倫比亞廣播最多的最大股東，槓桿到極限，無力再繼續吃貨，比爾黃沒有如維康哥倫比亞廣播預期買下 3 億美元增資股票，使得增資最終只得到 26.5 億美元資金，買到增資股的投資人眼看股價有氣無力，紛紛賣出，維康哥倫比亞廣播股價立刻下跌 9%，隔日再度下跌 23%。
比爾黃大約每 2,000 萬美元自有資金就融資了 8,500 萬美元資金，每張股票只付出 5% 金額的總收益互換保證金，股價大跌很快就跌穿了 5% 保證金而需要追繳。這下子比爾黃面臨各合作銀行追繳保證金。
銀行間的「囚徒困境」
比爾黃其他主要持股的狀況也相當不妙，美國證管會計畫落實《外國問責法案》使得百度、騰訊音樂、唯品會、愛奇藝、跟誰學等中概股急跌，中國對電子煙管制，使霧芯科技大跌。其中各中概股面臨市場預期美中貿易衝突將持續，市場接手意願低落，更是難以清倉。
這時候所有與比爾黃合作的銀行面臨了一個囚徒困境：若是所有銀行都按兵不動，讓比爾黃撐過去到股價又回升，或是不動聲色的慢慢清空部位，不要引起太大市場波動，那麼比爾黃脫身，銀行也無事一身輕。但是，如果有一家銀行率先清倉比爾黃的持股部位，導致維康或其他比爾黃操作的股票股價進一步下跌，那麼先賣出的銀行會全身而退，晚賣出的銀行就會慘兮兮。
野村證券決定與比爾黃共患難，瑞士信貸也認為一起脫身是好主意，決定等待。但是，摩根史坦利很明白囚徒困境賽局中個人的最佳答案就是背叛，迅雷不及掩耳的清倉 50 億美元資產。高盛同樣開始清倉，賣出 66 億美元的百度、騰訊音樂、唯品會股票，之後再出清 39 億美元維康哥倫比亞廣播、探索傳播（Discovery）、奢華時尚購物網 Farfetch、愛奇藝、跟誰學股票。
德意志銀行（Deutsche Bank）、富國銀行（Wells Fargo）跟著腳底抹油，大體上，先開溜的這四家機構沒有受到太大損失，而決定共患難的野村、瑞信、三菱日聯（Mitsubishi UFJ），等到前四家清倉造成股價大跌時才要出清，已經來不及。
野村證券可能損失 20 億美元，這是為積極打進美國市場，寧可與高風險打交道的下場，如今遭質疑風險控管有待改進。
瑞士信貸損失更高達 44 億瑞士法郎（47 億美元），執行長因而震怒，表示這樣的風險控管失敗導致鉅額損失不可接受。更讓人氣結的是，瑞信不久前才因為英國新創金融公司格林希爾（Greensill）破產蒙受鉅額損失。兩案相加，瑞信總損失高達 75 億美元，風險長、投資銀行部門執行長，都因此下台一鞠躬。
三菱日聯則損失大約 3 億美元。
比爾黃個人損失也同樣慘重，2 天內就賠光了畢生所累積的財富，也讓過去 8 年東山再起的努力毀於一旦。
比爾黃為人與華爾街的紙醉金迷風氣不同，生活樸實，篤信宗教，關愛家庭，熱心慈善，然而，投資風格卻是極度冒險。比爾黃專注少數幾檔股票，徹底了解，之後以高槓桿來倍增獲利，是其成功方程式。但是一旦看走眼，或是發生意想不到的意外情況，高槓桿也會造成瞬間賠光，比爾黃自身在亞洲老虎時期也經歷過大起大落，但是開設家族基金仍然繼續這樣的豪賭風格。
即使比爾黃拼命努力，8 年來蒸蒸日上，但一次犯錯就全數歸零，有如台諺「瘦瘠人（窮人）賺錢，有如龜在爬壁」，烏龜在垂直的牆壁上往上爬，好像越爬越高，但是到某個時候總是會摔下來，跌回原點，這似乎告訴我們，高風險的投資方式，儘管一時看似風光，始終是窮人的投資法。比爾黃自認藝高人膽大，堅持高風險投資方式，畢生成就一口氣賠光，只能說「瓦罐不離井上破，將軍難免陣前亡」。
中央社 2022/4/28 10:37
紐約私人投資公司Archegos Capital Management爆倉，讓全球銀行虧損100億美元，創辦人比爾．黃（Bill Hwang）今天對遭控的美國刑事罪名不認罪，以1億美元交保獲釋。
曾有360億美元資產的避險基金Archegos，去年因為無力追加高槓桿投資組合保證金而倒閉。
近年來，數家規模龐大的基金紛紛爆倉，Archegos遭強制平倉的醜聞令華爾街風聲鶴唳，引發投資人拋售維亞康姆哥倫比亞廣播公司（ViacomCBS Inc）與探索頻道（Discovery Inc）等股票，導致瑞士信貸銀行（Credit Suisse）、野村控股公司（Nomura Holdings）與德意志銀行（Deutsche Bank）等貸方在與Archegos的交易中虧損數十億美元。
路透社報導，檢方今天指控比爾．黃為了提高Archegos的信貸限額，透過對銀行撒謊累積龐大的股票曝險部位。他之後使用他與各家銀行交易的衍生性金融商品操作相關股份，拉高收益。
美國證券管理委員會（U.S. Securities and Exchange Commission）在今天提出的另一起民事訴訟中說，比爾．黃與Archegos「參與大膽的計畫，操縱市場」，透過操作交易與向銀行撒謊的循環「撐起一個360億美元的紙牌屋」，以取得額外貸款。
美國證券管理委員會說：「最終，被告們詐欺與操作計畫造成的負擔大到Archegos無法承受，2021年3月底，這個紙牌屋在短短不到一週內崩塌。」
比爾．黃與Archegos財務長哈利根（Patrick Halligan）今天上午一同被捕。比爾．黃今天下午在曼哈頓聯邦法院對敲詐勒索、市場操縱與詐欺等11項罪名不認罪。哈利根則對3項罪名不認罪。
比爾．黃的律師魯斯伯格（Lawrence Lustberg）在聲明中說，此案「絕對沒有事實或法律依據」。他又說：「比爾．黃完全沒有任何不法行為，沒有證據顯示他犯下任何罪行。」他說，比爾．黃先前一直配合政府調查。
比爾．黃今天穿著綠色高領上衣、戴眼鏡出庭，美國地方法官威里斯（Jennifer Willis）諭令他以1億美元交保，保釋金由兩處房地產與500萬美元現金擔保。他的行動範圍僅限於紐約地區，且須出庭證明護照遺失。
哈利根以100萬美元交保獲釋。他的律師說，哈利根「是清白的，將獲證明無罪」。
老頭插嘴：前文認為比爾．黃的操作（炒作）是窮人投資。公司破產還能拿出500萬美元現金，以及價值9500美元的房產， 老頭認為這是個出身神棍家庭的賭徒，怎都和窮人扯不上邊。
文學城 2023-11-16 17:13:45
凡所有相，皆是虛妄，若見諸相非相，則見如來
資本市場從來不缺各種傳奇。在這裏，人們追逐夢想、渴求財富。有人以夢為馬、腳踏實地；也有人玩弄財技、甚至違規違法。我們希望通過複盤一個個鮮活的案例，來記錄資本市場的故事，當然、也可以是事故。近期，證券時報特別推出專欄“股事會”，以饗讀者。
今天的故事，關於“上帝子民”比爾•黃的開掛人生。
從2億美元變成50億美元，比爾•黃花了9年時間。從50億美元變成150億美元，比爾•黃花了3個月。而從150億美元變成20億美元，他只用了3天。
3月26日，可能是投資史上最刺激的一天。在沒有出現重大利空消息的情況下，一家投資機構被動賣出上百億美元的股票。這裏面既有美國的大盤藍籌股，也有中概股。有人說它創造了人類曆史上單日最大虧損的記錄。是否真有這麽一個記錄無從考證。
這家巨額拋售股票的機構，被證實是比爾•黃（Bill Hwang）旗下的Archegos基金。
這隻基金此前是如此寂寂無名，以至於所有人都在問：他是誰？
在比爾•黃25年的投資生涯裏，他沒有接受過財經媒體的采訪。即使頂級財經媒體《華爾街日報》、《彭博社》、《金融時報》的記者，都沒能采訪過他。互聯網上有關他的公開信息，隻有兩段他的講話，主題都是關於上帝。
走入神殿（1996）
比爾•黃的韓文名字叫Sung Kook Hwang，1964年出生在韓國，是一個韓國牧師的兒子。
在首爾高中畢業後，他選擇到美國加州大學洛杉磯分校學習經濟學，畢業後選擇到卡內基梅隆大學念工商管理碩士。畢業後，他成為韓國現代證券的股票銷售人員。
如果不是1996年被老虎基金創始人朱利安·羅伯森相中，並將他挖到了老虎基金，比爾•黃的人生可能不會這麽跌宕起伏。
老虎基金是和索羅斯量子基金齊名的對衝基金。
自成立到2000年關閉，老虎基金的管理規模從880萬美元增加到1998年最高峰時的210億美元。在2000年關閉時，基金規模還有60億美元。
朱利安憑什麽可以和索羅斯齊名？在持續運營的30年裏，老虎基金扣除所有費用後年化收益32%。而索羅斯的量子基金存續的31年中，年化收益30%。“股神”巴菲特管理的伯克希爾哈撒哈55年，年化收益隻有20%。
但老虎基金在1998年和1999年連續兩年業績出現大幅下滑。
1998年，亞洲金融危機蔓延，全球主要貨幣都出現了大幅動蕩。朱利安在日元和俄羅斯盧布的交易中錯判，以至於當年出現了基金歷史上一次年度的虧損，但虧損並未傷筋動骨。
隨後，在1999年，朱利安再次錯判了美國股市的走勢。他把重金壓在了傳統藍籌股上，並做空已經大幅上漲的科網股。但藍籌股頹勢和科網股泡沫一直持續到2000年。老虎基金當年出現了19%的虧損。在2000年2月基金關閉前，老虎基金總資產規模從1998年頂峰時的210億美元下滑到65億美元。
朱利安無奈選擇關閉老虎基金。
但他並沒有遠離江湖。他一方面使用自己的家族資金繼續進行投資；同時，他開始投資老虎基金原員工成立的新基金。曾在老虎基金工作過的員工設立了73家對沖基金公司，其中不少獲得了朱利安的投資。這些由老虎基金孵化出來的新基金，江湖人稱“老虎崽”，
比爾•黃就是其中之一。
另起爐灶（2001）
2001年，是比爾•黃投資生涯的一個轉折點。
在朱利安2500萬美元的支持下，他成立了老虎亞洲基金，基金總部設在紐約。
比爾•黃的投資天賦開始顯現出來。他憑著個人的投資天賦及從朱利安身上學習到的投資技巧，讓老虎亞洲基金管理規模一度超過50億美元，成為當時投資亞洲最大規模的對衝基金之一。在持續運營的11年時間裏，老虎亞洲基金的年化收益達到16%。
即使業績不如他的師傅朱利安，但這個成績仍然可以稱得上優秀。
如果不是一次內幕交易，老虎亞洲基金可能仍然會在亞洲金融市場上叱吒風雲。
在2008年12月31日及2009年1月13日，在兩宗中國銀行配售中，老虎亞洲基金獲事先告知屬機密及股價敏感資料的配售詳情，並在中行配股前，沽空3.6億股中行股份，在首次沽空1.04億股時，推算利潤約900萬元。在第二次沽空2.56億股時，則推算虧損約1000萬元。即前後淨虧約100萬元。
隨後，在建設銀行的配售中，老虎亞洲基金再次祭出同樣招式。
即使內幕交易虧損，但事後美國證監會和香港證監會都對其開出了天價罰單：美國證監會4400萬美元罰款，香港證監會禁止老虎亞洲基金在港從事證券交易，並凍結逾3000萬美元資產。
和他師傅一樣，比爾•黃選擇關閉老虎亞洲基金，並退還外部投資，開始轉型家族投資辦公室。
自立門戶（2013）
2013年，比爾•黃正式成立自己的基金：Archegos。這個單詞源於希臘聖經，意喻“領袖”或“王子”。
基金和比爾•黃一樣神秘。
因為不在美國注冊，同時不公開對外募集資金，所以避開了美國證監會關於基金對外披露的要求。比爾•黃這幾年買了什麽股票，買了多少，外人無從得知。但基金的投資人則星光閃閃，包括奧斯卡影後哈利貝瑞（Halle Berry），超模坎貝爾（Naomi Campbell）, 富家千金希爾頓（Paris Hilton）, 以及著名主持人林堡（Rush Limbaugh）。
直到3月26日那周，市場才確切知道，Archegos持有了數百億美元的美國股票。比爾•黃是如何繞過監管機構的要求，以及券商和銀行的風控，持有如此之多的股票，仍然在調查之中。
但比爾•黃旗下格雷斯和梅西基金會（the Grace and Mercy Foundation）持有的股票，多少透露了他的投資方式。
格雷斯和梅西基金會創辦於2006年，總部在美國紐約，在韓國首爾和日本東京都有辦事處，目前的資產規模超過5億美元。該基金會的CEO、CFO和Archegos基金同崗同人。此外，比爾•黃的家人也在該慈善基金會中擔任要職。
格雷斯和梅西基金會稅收記錄顯示，在2016年和2017年，比爾•黃向該基金會捐贈了2.1億美元的網飛（Netflix）股票。在2015年至2018年之間，他捐贈了2.36億美元的亞馬遜（Amazon）股票。此外，他還捐贈了另外4800萬美元的在線旅遊平台Expedia和臉書（Facebook）股票。
根據基金會稅務文件顯示，比爾•黃是在2011年以每股186美元價格買入亞馬遜，當基金會在2018年接受這筆捐贈這筆股票並將它賣出時，亞馬遜的股價是1478美元。
除了股票以外，基金會還持有他曾經的同事、如今已經開枝散葉的老虎崽們創立的基金。
跌落神壇 （2021）
2021年的頭3個月，Archegos基金規模出現了迅速的增長。
從券商披露的信息得知，Archgos基金利用杠杆重倉持有美國傳媒巨頭維亞康姆和探索頻道，中概股百度、騰訊音樂、唯品會、跟誰學等等。其中一部分倉位是通過“總收益互換”（total return swaps）合約所持有的，這是一種允許投資者在不公開披露頭寸的情況下、買入大額杠杆股權的衍生品。
在3月的暴跌之前，維亞康姆和探索頻道股價漲幅超過150%，而幾隻中概股的漲幅在50% -100%之間。考慮到極高的杠杆，Archgos基金獲利驚人。
但維亞康母的配股導致股價大跌，拉開了Archgos基金爆倉的序幕。
3月24日，維亞康姆宣布，將增發20億美元B類普通股和10億美元可轉換為B類普通股的優先股，兩類股票均不具備表決權。另外，公司將允許承銷商至多額外購買價值4.5億美元的股票。新發行的股份將於3月24日開始交易。公司預計本次發行所得資金將用於其流媒體服務“派拉蒙+”和其他公司用途。
消息一出，惡意圈錢股價當天下跌23%，隨後連跌3個交易日，股價直接腰斬。
重倉持有維亞康姆並獲利豐厚的Archegos基金，不得不通過各大券商平台大量賣出股票，同時出售持倉的其他股票。
在3月26日當天，各大券商交易員開始流傳Archegos基金爆倉的消息。
結局：
在Archegos爆倉後，一段比爾•黃演講的視頻開始流傳。在視頻裏，他說：“我正在減少以我的名義擁有的錢，去做上帝所愛的事情。我之所以這樣做，是因為我更喜歡上帝而不是金錢。”
他確實做到了。僅僅在2018年，格雷斯和梅西基金會對外捐贈就達1663萬美元，折合人民幣超過一億元。其中，退役老兵和韓國弱勢群體是最大受益者。
但他忘了，上帝欲使人滅亡，必先使其瘋狂。
113.02.21彙整初稿
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